吉利彻底合并沃尔沃 李书福的压力与阳谋_财经_清穿之花妖耿氏

阅读: 12 发表于 2020-02-12 09:03

 

  十年磨一剑

  撰文 | 舒克

  李书福十年磨一剑,清穿之花妖耿氏终于要将2010年的那场“豪赌”亲手画上句号。

  2月10日,吉利汽车(0175.HK)公布了与沃尔沃的新一轮整合计划。公告称,吉利正与沃尔沃进行初步讨论,双方探讨通过两家企业的业务合并重组,成为一家强大的全球汽车集团。

  据吉利披露信息,整合后的新集团不会改变旗下沃尔沃汽车、吉利汽车、领克汽车、极星等品牌的定位,合并后的业务拟于香港及斯德哥尔摩上市。

  吉利在公告中同时表示,此次合并仅仅处于初步阶段,存在相当多的不确定因素。

  但资本市场仍对这笔引起轩然大波的交易非常看好。消息传出后,吉利汽车2月11日股价大涨,夺宝英雄团2收报14.48港元,市值达到1333亿港元。

  十年豪赌

  2020年,是吉利收购沃尔沃的第10个年头。

  2010年3月,吉利控股以18亿美金代价从福特手中斩获沃尔沃汽车100%股权。彼时,市场将李书福的这场收购视为“豪赌”。

  但这场“豪赌”很快给李书福带来收益。

  沃尔沃从2013年起就逐渐恢复了自我造血能力并迈入增长轨道。财报显示,2019年沃尔沃销量突破70万辆,较2010年已实现销量翻番,实现销量连续六年增长;年度营业额2741亿瑞典克朗,同比增8.5%。其中,中国地区2019年销量突破15万辆,替补阴差增幅18.7%,稳居豪华市场第二梯队前列。

  不过,与本次拟共同上市来看,吉利与沃尔沃的第一次联婚还处于合作的早期阶段。

  虽然沃尔沃已经是吉利的麾下大将,但双方在很长一段时间内都是维持独立运作,品牌上也互相独立。吉利10年前的那一步棋与其说是为了把沃尔沃变成吉利的沃尔沃,不如说让自己变成了有沃尔沃技术的吉利。

  不过,与沃尔沃的合作为吉利打开了海外市场,也让沃尔沃在国内有更大的发展。数据显示,2019年沃尔沃在大陆销量突破15万辆,5088音乐网创下新的历史记录。

  而本次交易一旦达成,根据吉利和沃尔沃的计划,合并主体不仅将通过香港上市的吉利汽车完成上市,下一步还将登陆斯德哥尔摩资本市场。

  事实上,从吉利最初买下沃尔沃汽车至今已经10年过去了,吉利与两家企业合并的传闻一直没有断过。

  吉利再次牵手沃尔沃,似乎并不意外。但引起市场关注的,是吉利大手笔整合沃尔沃的时间点。

  2019年,中国汽车产业面临的压力进一步加大。中汽协数据显示,2019年中国汽车产销分别完成2572.1万辆和2576.9万辆,光荣使命反激活同比分别下降7.5%和8.2%,自2018年以来连续第二年出现负增长。

  在汽车行业已经阶段性见顶的当下,吉利的大手笔不免让人疑虑。不过,从吉利近年的发展来看,这其实是李书福下的一盘大棋。

  汽车帝国

  李书福在汽车领域浸淫二十逾年,已经布下了一个庞大的汽车帝国。

  近几年,通过不断并购,李书福的汽车帝国已经初步显现。除了拿下沃尔沃汽车股权外,2017年,吉利收购马来西亚重工业企业旗下宝腾汽车49.9%的股权以及豪华跑车品牌莲花51%的股权。2018年,吉利还拿下了戴姆勒集团 9.69%股权,成功进入一线汽车品牌阵营。

  但是,马不停歇的买买买,也给吉利带来极大的资金压力。根据市场估计,2018年吉利拿下戴姆勒9.69%股权的代价约为70-90亿美金。其后,吉利还大手笔从戴姆勒手中买下smart整个品牌和生产线。

  这些大手笔的收购让吉利的债务日渐庞大。财报显示,截至2019年6月,吉利应付票据及银行借款高达28亿,接近当期扣非净利的80%。而且,根据财报披露,高达14.4亿的应付票据都将在2019年年内到期。

  此外,随着国内汽车行业进入存量市场,吉利也面临着极大的销售压力。财报显示,吉利2019年上半年实现收益475.6亿,扣非净利40.5亿,同比分别下滑11%和40%。

  由此可见,吉利面临的是钱紧和利润下滑的双重压力,开拓新的融资途径,已经迫在眉睫。

  与此同时,交易的另一方沃尔沃的情况也说不上好过。作为为数不多的盈利但没登陆资本市场的知名车企,沃尔沃一直在谋求上市的机会。2018年,沃尔沃曾意图独立IPO,计划最早当年秋天登陆资本市场。但由于承销商和吉利对沃尔沃的估值差距过大,最终该计划流产。

  缺乏资本市场的融资渠道对于沃尔沃来说,无疑是在融资日渐艰难的资本隆冬自断一臂。

  由此来看,此时吉利与沃尔沃的再次“联婚”,其实是被逼出来的选择,源于双方对资本市场的新渴求。不过这个没有办法的办法,获得了市场的认可。

  交易公布后,投行对本次合并多表示看好。摩根大通发表报告,若交易落实,合并后的业务同时在香港和斯德哥尔摩上市,将是中国汽车历史上的里程碑。而且,该行相信吉利与沃尔沃汽车合并,会是“1+1>2”的策略。

  瑞银亦发表报告表示,虽然目前该交易还未披露细节及时间表,但相信此举会给吉利和沃尔沃带来业务及财务上协同效应,亦预期市场对该消息反应正面。

  此外,瑞信随后上调吉利汽车评级由“中性”升至“跑赢大市”,目标价由15.3港元上调至18港元。以吉利目前总股本92.04亿计算,股价达到18港元后,市值将达到1657亿港元左右。

  如果再加上此前投行对沃尔沃最低160亿美金的估值,合并后的车企市值将超过2600亿人民币,超过上汽集团(600104.SH)目前的2492亿市值,成为A股市值最高的车企。

责任编辑:霍琦

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