鼠年投资攻略之面板篇:行业拐点出现,新一轮景气向上周期开启?218.28.225.221

阅读: 10 发表于 2020-02-10 21:03

 

辞旧迎新之际,218.28.225.221千寻股票春节期间精心策划了《鼠年A股投资攻略》系列文章,为大家新年的投资之路加油充电。

根据主流机构2020年主要看好的一些投资方向,千寻将各大主要条线的投资逻辑给大家分享,祝大家财运亨通,今年在股市“鼠”一“鼠”二。今天要分享的是系列文章第6篇——《面板行业》。

一、现状:面板价格“跌跌不休”

自2017年第二季度电视面板价格到达周期高位以后,至今连续下跌近10个季度,且2019年一季度部分主流TV面板价格已经跌破部分厂商的现金成本,LCD产业遭遇最强“隆冬”。

截至 2019 年 12 月主流尺寸大面板价格趋势

二、预期:行业拐点出现

面板行业是典型的周期行业,液晶周期背后的产业逻辑在于,青瓦遮阳不避风先驱企业开拓了液晶显示产品的应用,创造出对液晶显示的市场需求;当产品被市场接受后,一时的供不应求带来价格上涨,企业盈利大增,现有企业加大资本开支扩大投资,并吸引一批新进入者;新投资带来的产能迅速扩大导致生产过剩、价格下降,造成产业衰退;价格下降一方面使企业亏损,老旧产能退出,另一方面带来需求扩大,abc房源网供需状况开始好转,并引发新一轮的产业投资。

面板产业呈现明显的周期性波动特征

机构普遍认为面板行业变局已至,剩者为王时代即将来临。

三、供给端分析:日韩大厂持续撤退

当前面板的主要玩家是以SAMSUNG显示和LGD为代表的韩系厂商和以京东方、华星光电为代表的国内企业。面对行业产能过剩、面板价格持续下跌,韩系厂商和国内企业采取的措施完全相反,两大韩系厂商逐步退出LCD 竞争,先后关停部分产线。2020年1月8日LG官方表态,由于LCD价格下跌,以及全球供应过剩,LG Display将于今年年底停止韩国国内LCD电视面板的生产。根据 IHS 数据,fadgfhhjhh2016-2019 年间全球 LCD 产线累计退出共计 25 条,其中 2016 年退出 11条,这也成为 16 年 LCD 供需失衡、面板价格快速上涨的主要动因。

在韩系厂商撤退的同时,国内企业正跑马圈地积极扩张产线,国内企业的底气源自于成本相较韩系厂商更低。在面板厂商的成本结构中,原材料、能源动力、折旧和人工占比分别为 48%,5%,23%和 24%,作为人工密集型行业国内人工成本优势突出;其次,无限竞技之完美停车从1代线到目前为止到10.5代线的量产,通过更大世代线的经济化、规模化的生产,使得同样的产品它的成本得以快速下降。

以上是从成本角度分析面板行业的供给端变化,韩系厂商的确干不过国内企业。除此之外,技术路线也是影响面板行业的一个重要因素,韩系厂商毕竟在面板行业的技术底蕴更深厚,他们将重心转向OLED屏。有分析认为0LED屏会是下一个世代的最有技术选择,但是在短期内无法在大规模商用领域替代LCD屏。

2016 年起全球 6 代以上高世代 LCD 线的产能退出加快

四、需求端分析:下游厂商补库存,赛事拉动销售

TCL集团1月16日在接待机构投资者调研时表示,近期面板需求端呈现改善迹象。2019 年 Q3 开始,随着国内双十一、海外黑五等主要促销带动需求恢复,品牌积极采购备货。这一点和电视面板价格相印证,虽然电视面板价格在今年三季度仍然继续下行,但是月度价格跌幅呈现缩窄趋势,2019 年 10 月开始几乎所有尺寸电视面板价格已经全部止跌。

同时,受益于 2020 年欧洲杯、东京奥林匹克运动会双体育赛事的拉动,需求预期显著好于2019年,体育赛事大年叠加智慧屏激发 TV 换机潮。从面板下游需求来看,当前 LCD TV 仍是显示面板的最大应用终端。按面积算,2018 年 LCD TV 面板需求为1.48 亿平方米,占显示面板需求的 70.8%。

长期来看,受益于大尺寸趋势明确、海外新兴市场市占率快速提升、超高清视频普及、商用显示等新型显示应用场景快速发展,市调机构预期的大尺寸面板出货面积的年复合增长率在 8%左右。库存已经下降到合理水位,面板价格已于 2019 年 Q4 开始企稳。

五、机构观点:行业洗牌即将完成

中泰证券判断面板行业将在 2020 年开启新一轮景气向上周期,面板制造环节将显著受益,重点推荐国内面板龙头厂商京东方 A、TCL 集团和深天马 A。行业周期向上背景下,上游原材料厂商受到的降价压力预计将会减弱,明年业绩有望得到明显改善,重点推荐国内偏光片龙头三利谱。

国金证券认为,2019 年显示面板行业的格局发生了重大变化,京东方(BOE)首次在显示面板产能超过乐金显示(LGD),成为全球显示面板龙头,预计到 2025 年京东方的市场份额将增长至 19.3%。其次华星光电(TCL 集团)的成长幅度最大,华星光电将在 2022年超越台湾的群创光电成为全球第二大液晶显示面板厂商。而韩国厂商 LGD 和SAMSUNG显示市场份额下降较快,LGD 从 2016 年的 20.3%的市占率预计降至 2025 年的 13.5%,SAMSUNG则从2016 年的 20.5%的市占率下降至 2025 年的 9.7%。这一轮行业洗牌中最受益的就是京东方和华星光电,二者市占率均获得了比较大幅的提升,随着行业整合进入尾声,行业集中度进一步提升,龙头企业的长期发展更具有确定性,建议布局国内两大龙头厂商京东方和 TCL 集团的投资机会。

本文内容均是通过公开信息整理,仅作参考之用,不构成任何投资建议。请理性甄别,注意投资风险。欢迎关注千寻股票公众号(qxgp666)和小程序,实时获取投资机会。

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